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神马电力:股权集中或存在募投风险 出口国贸易政策影响大

江苏神马电力股份有限公司(以下简称:神马电力)将于5月30日上会,公司股权集中,实控风险或可能损害小股东,募资所投项目市场容量有限,出口主要是美国,国际贸易政策对公司业绩影响深远。

股权集中或存在募投风险

据了解,在本次神马电力发行前,神马控股、陈小琴分别持有公司 75%、25%股份。神马控股为公司董事长兼总经理马斌设立的一人独资企业,陈小琴为公司董事,马斌和陈小琴为夫妻关系。马斌、陈小琴为公司的实际控制人,可能通过所控制的股份行使表决权来对公司的发展战略、生产经营和利润分配等决策产生重大影响,存在控股股东和实际控制人在公司上市后通过其控制地位损害公司或中小股东利益的风险。

神马电力:股权集中或存在募投风险 出口国贸易政策影响大

数据来源:神马电力招股说明书1-1-64

如果公司募投主要集中在少数人手中,难免存在实控风险,而神马电力本次募集资金投资项目在实施过程中涉及工程建设、设备采购、安装调试、产业化实施、测试认证等多个环节,组织和管理工作量较大。所募投项目市场容量有限,如果这次募集资金投资项目达产后,公司的变电站复合绝缘子产能将得到较大的扩张。但产品未来的市场容量、竞争对手可能采取的竞争策略以及客户需求可能产生规划以外的变化,若公司不能及时采取相应应对措施,产品的需求以及价格存在下降的可能。因此,若公司产品下游市场需求发生不利变化,或市场开拓措施没有得到较好的执行,公司可能面临新增产能难以消化的风险。

经公司测算,变电站复合绝缘子智能工厂建设项目达产后预计将每年新增营业收入 85354.00 万元,税后投资财务内部收益率为 14.74%,静态投资回收期为 7.42年,但如果产品价格、销量以及期间费用率等假设条件较实际情况存在较大差异的话,则可能出现该项目的收益不及预期甚至初期亏损的风险。

出口国贸易政策影响大

2015 年度、2016 年度、2017 年度和 2018 年 1-6 月,神马电力产品出口业务收入分别为 9229.17 万元、12735.55 万元、16607.26 万元和 9821.61 万元,占同期主营业务收入的比例分别为 22.72%、22.80%、24.69%和 26.99%。

公司出口的产品主要销往美国、欧洲等发达国家,以及印度、巴西等发展中国家。美国、欧洲等发达国家使用复合绝缘子有较长的历史,每年因电网建设和更新换代会产生较为稳定的复合绝缘子需求;印度、巴西等发展中国家近年来电力建设投资力度较大,但由于本地电力设备企业的制造技术和工艺水平相对落后,因此对质量可靠且价格具备竞争力的复合绝缘子产品进口需求较大。上述情况均为公司产品的出口创造了有利条件。但是,倘若上述国家变更对外贸易政策,对电力装备产品的进口实行限制措施,将对公司的出口业务产生影响。

报告期内,公司因出口业务而形成的汇兑损益分别为 64.74 万元、309.43 万元、-41.65 万元和-1.23 万元。如果国家外汇管理政策或出口国外汇政策发生重大变化,或人民币兑世界主要货币的汇率发生较大变动,将在一定程度上影响公司的利润水平。